배당성장투자 - 애브비

이번 달 매수하려는 주식 – 애브비 [ABBV]

2019-04-14

AbbVie

 

1. 매수할 종목

애브비, ABBV

 

2. 투자 의도

25년 이상 배당을 올린 S&P500 종목내의 기업 중에서 매년 8~10% 이상의 주당순이익을 올릴 것으로 예상되는 기업들을 사면서 배당수익과 자본수익을 같이 누려보려 합니다!

 

3. 이번 달 AbbVie, Inc를 매수하고자 하는 이유

1) 장기간 배당의 역사

- 모기업의 47년 배당성장 역사를 의약품 사업모델과 함께 가져왔다고 생각하고 숱한 경쟁을 이겨온 기업이라고 생각합니다.

2) 주당순이익 예상치가 매년 8.28%씩 증가, 다수의 지성에 의지

- 기업의 가치를 평가하는 방법을 잘 모르고, 공부하기엔 대야할 핑계가 너무 많습니다.b

나름 다수의 지성을 이용하는게 여러모로 편하지 않겠나 생각을 하고 있고, 여러 조사기관을 살펴보았습니다.

날짜	2018-12-31	2019-03-30	2019-06-30	2019-12-30	2020-12-30	2021-12-30	2022-12-30
EPS (ttm)	7.91$	8.09$	8.25$	8.68$	9.26$	10.10$	10.87$
Growth %			1.95%	5.23%	6.73%	9.06%	7.61%

- 분석가들의 예상 주당 순이익은 7.91$에서 4년 후 10.87$까지 37% 성장할 것이라고 보고 있고, 분석가들의 예상이 맞아 간다면 이는 주가 또한 그 정도 성장하지 않을까? 생각합니다.

 

3) 저렴한 가격이라 판단

- 옛날처럼 인터넷이 발달해있지 않았던 때에는 분석가와 기업가와 투자자의 정보의 괴리가 크고 이 때문에 가격 변동이 정보에 예민하게 작용할 것이라고 생각합니다.

- 지금은 저 같은 애기 투자자도 이만한 정보를 알고 있는 것을 보면 기업에 대한 정보가 가격에 녹아있다고 생각을 해도 틀린 부분은 아닐 것이라 생각합니다.

- 그렇게 생각할 때 기업의 분기보고서를 발표할 때쯤 예상치는 가격에 이미 녹아있다고 생각합니다.

- ‘소문에 사고 뉴스에 팔라’ 라는 격언이 여기서 나오는 것 아닐까요?

 

○ 목표가격 선정

- 작년 마지막 분기 보고 당시 200일 이동평균 주가는 91.78$였습니다. (어느 정도 시장의 거품을 할인해서 봐야한다고 생각해서 200일 이동평균을 골랐습니다..!)

- 그렇다면 1년 후 주가는 약9% 성장한 99$ 정도가 되어 있지 않을까? 기대합니다.

- 그 점에서 지금 가격은 80$로 상승여력이 약25% 정도 있습니다.

 

○ PER, PEG 점검

- 주가는 주당순이익에 주식가치라고 할 때, 제가 선정한 목표가는 주식가치가 계속해서 유지가 되어야 목표한 가격까지 상승할 것이라고 생각합니다.

- 그런 점에서 현재 AbbVie의 PER은 80$/7.91EPS = 약 10배입니다.

- EPS 컨센서스의 약 4년간 평균 성장률은 8%라고 할 때, PEG는 1.2 정도로 S&P500의 1.7보다 낮고, PER 또한 많이 하락한 상태라고 판단합니다.

 

4. 정리

매수가격: 80~85$

목표가격: 99$ (2019년 12월 기준)

매도시점

기업이 과도하게 고평가되어서 배당수익보다 자본이득이 더 크다고 판단될 때, PER 25~40배?

애널리스트들의 EPS 컨센서스가 하락하는 추세를 보여서 매년 성장이 8% 아래로 떨어졌을 때,

 

5. AbbVie, Inc 에 대해서

1) 개요

AbbVie는 미국에 있는 커다란 제약회사입니다. 주로 의약품을 전 세계를 상대로 판매를 하고 있고 매년 330억달러 (약 37조)의 매출을 올리는 기업입니다.

 

2) 배당역사

AbbVie는 Abbott Laboratories (ABT)라는 기업으로부터 2013년에 분리되어서 상장이 되어있습니다. 모기업인 Abbott는 영양제, 의약품, 의학장비등 꽤 다각화 되어있었는데 46년간 배당을 올려왔었고 이 사업 중에 일부를 AbbVie가 받아 온 것이어서, 배당성장은 실제 13년부터 지금까지 6년이지만, 모기업의 배당성장 역사를 그대로 사용해보려 합니다.

 

3) 약점과 기업의 계획

AbbVie가 가진 주력 매출군은 의약품 휴미라인데 매출의 약 57% (약190억 달러)를 차지합니다. 즉, 휴미라의 매출하락은 기업의 매출하락에 직격탄으로 연결될 수 있고 이는 주당순이익하락으로 이어질 수 있겠습니다.

우려스럽게도 AbbVie의 유럽에서 판매독점권은 2023년에 만료가 될 예정이고 이에 바이오시밀러 (복제약)의 유입으로 의약품의 가격하락압박은 커질 것으로 보입니다.

휴미라가 가지는 브랜드가치와 가격경쟁으로 점유율을 보전하고자 하겠지만 어느 정도 한계에 부딪힐 수 있지 않을까 생각이 들기도 합니다.

 

이에 기업은 다른 여러 매출군을 만들기 위해 연구개발에 몰두를 하고 있습니다. 알려진 바로는 ‘혈액 종양학’과 ‘차세대 면역학’이라는 부문인데 각각 2025년 매출 목표를 90억달러, 100억 달러를 목표로 하고 있다고 합니다.

 

또한, 휴미라 이외의 제품들로 2020년까지 20개의 신제품을 출시할 계획이고 이 제품들의 2025년 매출 목표는 350억 달러를 보고 있다고 합니다.

 

4) 경기침체기 성과

대표적으로 생각나는 경기침체는 08년 미국발 경제위기인 것 같습니다. 당시 AbbVie는 Abbott 내에 있었기 때문에 역사적 성과를 알 수 는 없지만 의약품의 특성상 경기에 관여하지 않고 수요가 그 수준을 유지 할 수 있지 않을까? 생각하고 있습니다.